中国企業は人民元の切り上げに対して免疫がありますか？

イギリスの《フィナンシャルタイムズ》は11月18日に張帆が書いた文で、ここ数ヶ月の人民元の為替レートをめぐる論争の中で、一つの重要な問題は人民元の切り上げが中国企業にどのような影響をもたらすかということです。

経済学の理論によれば、一国の通貨の切り上げは通常、その国の輸出企業の国際市場での競争力を弱めますが、2005年から2008年までの中国の経済データを振り返ると、そうではないようです。

この間人民元は米ドルに対して累計20%以上上昇しましたが、同期の輸出総量はずっと上昇しています。

これは中国企業が為替レートの変動に対して反応していないという印象を与えます。

本当ですか？微視的データは私達のために違った風景を描いてくれました。

筆者と同じ北京大学国家発展研究院の余傑ビョウ教授が協力して、規模以上の企業データベースの大見本資料を利用して行った研究によると、上記の段階では、全企業の平均生産額と利益率は引き続き上昇していますが、輸出の総生産額に占める割合（輸出率と略称）はずっと下がっています。

私達の研究では輸出が売上の40%以上を占める企業を外向型企業と定義しています。

これは生産高が高く、従業員が多く、輸出比重が高く、利潤率が低い企業です。

この研究によると、これらの外向型企業は輸出比率が低下しただけでなく、利益率も2006-2008年の間に減少し続けている。

同時に、2000年から2008年にかけて、これらの企業は著しい構造変化を遂げました。

例えば、電気電子産業は全体の外向型企業の比重を占めています。2000年の割合は30%を少し下回り、2008年には50%を超えました。紡績服装業の比重は2000年の30%近くから2008年の20%を下回りました。

つまり、九年間、外向型企業の中で、電気電子企業の生産額のシェアはほぼ倍になりました。紡績服装のシェアはほぼ半分に縮小しました。

為替レートの上昇は企業によって違っています。一般的には一般貿易に従事する企業、労働力集約型企業にとってマイナス影響が大きいです。

この段階で、企業レベルで静かな構造調整が発生しました。即ち、企業の輸出/国内販売構造の調整です。

このような構造調整は、通常発生する、上から下まで行政手段による構造調整とは違って、企業が価格信号（為替レートも一種の価格）に対する反応である。

このような微細調整の何千何万もが、最終的に全体的な影響を及ぼした。

利潤率の上昇は輸出率の低下に伴って、企業が輸出から国内販売に転換する構造調整を説明しています。

もちろん、すべての企業が為替レート調整の影響を受けないわけではないですが、一部の外向型企業は輸出率が下がると同時に、利潤率も下がりました。

短期的に見ると、中国企業の輸出・国内販売構造の調整は、世界経済の短期的な変動と欧米市場の不景気と関係があります。

2008年の不況から回復する過程で、世界経済に著しい不同期現象が現れた。

中国経済は過熱の兆しを見せ始めているが、アメリカ経済は緩やかに回復している。

このような状況の下で、各国のマクロ政策の不協和による摩擦が発生しました。

欧米市場の不景気を考慮して、中国企業は輸出/国内販売の構造を調整して、明らかに1種の賢明な方策です。

長期的に見て、歴史的な経験によると、どの大国の基本市場も国内にあります。

労働力のコストが日増しに上昇し、一方ではわが国の輸出競争力を低下させ、一方では消費者の収入を高め、国内市場を拡大した。

この意味では、賃金上昇は諸刃の剣である。

わが国の労働コストの向上と国内市場の拡大に伴い、わが国の経済は海外市場を中心に国内市場への移転に直面しており、国内市場は世界の中心市場の一つとなり、海外市場は相対的に縮小している。

これは中国の国内外の経済関係の根本的な変化を意味しています。例えば、将来、外国のアパレルメーカーが中国に輸出したり、中国の商人が海外に工場を設けて中国に輸出したりするのを見られます。

もちろんこの根本的な変化は一挙に成功するまでには20～30年はかかりません。

期間中、海外市場と国内市場の相対規模はまた短期的に変動し、企業の輸出・国内販売の構造も短期的に変動し、輸出率が再び上昇する可能性がある。

しかし、長期的に見れば、企業の輸出・国内販売構造の調整は、目標市場の移転と一致している。

その意味で、企業は先を行く。